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平安证券:社会服务行业周报:抓住行业板块性行情 建议关注旅游优质标的


     行情回顾:上周申万休闲服务指数上涨4.02%,跑赢沪深300指数1.71个百分点,在申万28个一级行业指数涨跌幅排行榜中位列第5位。细分板块均有不同程度上涨。其中旅游综合(+4.88%)领涨,其后为体育(+4.27%)、景点(+3.02%)、酒店(+2.96%)、教育服务(+1.79%)、餐饮(+2.49%)。重点数据追踪:(1)行业数据:2017年民航机场生产统计公报,旅客吞吐量破11亿;2017年国民经济和社会发展统计公报,全年国内游客50亿人次,比上年增长12.8%,国内旅游收入45661亿元,增长15.9%。(2)第三方数据:易观在线自由行市场分析,2017年在线度假交易规模预计同比增31.7%。
    行业新闻概览:(1)酒店旅游:岭南控股拟募资15亿,用于旗下“易起行”泛旅游服务平台建设项目;西藏旅游增发幕资超5.8亿元,欲扭亏扩建景区(2)体育:体育总局拟制订优选体育产业项目名录,入选者可获四大政策扶持;雷速体育进军体育数据服务B端市场;工信部与体育总局将加快推动成立中国冰雪产业联盟(3)教育:精锐教育拟赴美上市,2017财年营收21亿人民币;零秒科技完成千万级Pre-A轮融资,构建语音智能交互平台;教育部正式宣布废除43个规范性文件,涵盖基础教育、高等教育、职业教育;睿见教育纳入深港通,2+2+2模式助力公司发展。
    上市公司重点公告:华侨城A(000069):公司公布2017年业绩快报,实现营业收入423.19亿/+19.27%,净利润84.29亿/+22.36%,基本EPS为1.03元,加权平均ROE为17.63%。西藏旅游(600749):非公开发行5.8亿元股票,用于西藏旅游旗下雅鲁藏布大峡谷景区和苯日神山景区扩建项目,以及鲁朗花海牧场景区扩建项目等主营项目;峨眉山A(000888):2017年年报分红方案,10派1元;凯撒旅游(000796)/丽江旅游(002033)/文化长城(300089):继续停牌
    投资建议:在经济复苏大背景下,现代服务业需求端消费升级,供给端改革优化,市场处于快速发展阶段。经过过去一年持续下跌带来的估值消化,现代服务行业股票估值相对于历史处于低位区间,首次覆盖给予行业“强于大市”投资评级。市场回归价值主导的投资风格,且消费升级和改革优化将加速优胜劣汰,有利于龙头和具备竞争优势的企业胜出,我们建议关注中国国旅(免税龙头)、首旅酒店(酒店龙头)、中青旅(休闲景区龙头)、天目湖(具备竞争优势)。
    风险提示:
    1、景区出现自然灾害和安全事故的风险。景区资源稀缺性、旅游设施复杂性、游客流动性和异地性,造成景区面临自然灾害和安全事故时较一般城市功能区更加脆弱,且会对景区经营造成重大负面影响。
    2、景区出现旅游业负面新闻等风险。景区以及景区附近出现宰客、不诚信事件且被媒体曝光后,将对景区商誉造成负面影响,从而影响景区的客流量和经营。
    3、超市场预期的利空政策出台的风险。如旅游局下调或取消景区资格、对景区门票加强管制等政策,将对景区经营不利。
    4、市场下跌的系统性风险。社服板块大部分标的为市值较小的中小创股票,虽然近期中小创股票受到市场关注,社服板块也整体开始反弹,但如果市场热情降温,出现系统性调整,社服板块也可能随之下跌。
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证券时报网:华光股份(600475):拟减持江苏银行829.42万股




    华光股份(600475)4月19日晚间公告,公司拟适时出售持有的江苏银行全部股票,具体为829.42万股,出售价不低于7元/股。
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中国证券报:独角兽热揭开CDR生态链盛宴序曲


    在政策利好和舆论加持的背景下,被誉为独角兽回归A股最佳方式的CDR在资本市场“声望日隆”,带动独角兽概念指数备受市场追捧,昨日涨幅逾5%,领涨各概念板块。券商人士指出,独角兽热的背后,是资金围绕CDR提前布局相关生态链企业的缩影。A股信息科技企业相对美股的估值溢价是全行业中最高的,短期内市场热点和支持新经济的政策偏向可能会推高科技股的估值溢价。
    独角兽魅力四射
    “近期市场风格有明显转变,创业板指大幅跑赢上证综指,出现这种走势的原因可能有两个,一是PMI下行叠加部分龙头白马业绩不达预期,使市场对经济复苏和龙头公司业绩多少出现了一些质疑,二是各种政策和舆论导向鼓励‘新经济’、‘独角兽’企业回归A股成为了市场的催化剂。”国信证券分析师燕翔表示。
    3月12日,沪深两市延续深强于沪的格局。盘面上看,深证成指全日上涨1.17%,沪综指日涨幅则为0.59%,其中创业板、中小板涨幅较大,分别为1.4%和1.52%。
    概念指数中,独角兽概念板块风头一时无两。独角兽概念指数昨日大涨5.05%,领涨两市;概念股麦达数字连续五个交易日一字涨停,天华超净近六个交易日也出现了五次涨停。
    独角兽概念的火热,揭开的是相关境外上市企业通过CDR方式回归A股的产业链投资盛宴的序幕。
    近期监管层多次传达,资本市场助力中国新经济政策,支持已经在境外上市的、有战略价值的大型企业在境内市场发行证券。有消息称,监管层从去年底开始就在论证,针对境外上市的企业在沪深交易所推出中国存托凭证(CDR)。
    “海外上市的中国新经济企业很多是VIE(协议方式实现海外上市主体对境内经营主体的控制权)架构,普遍存在AB股的安排(同股不同权),有的甚至一直未能盈利。相比修改新股发行制度,或者让企业改变股权架构,发行CDR可以更快、更低成本的突破障碍。”中信证券研究部田良等表示。
    近期,更有消息表示,首批入围CDR的8家企业已经确定,BATJ之外,还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。
    “首批通过CDR回归预期较高的企业如BATJ等,其相关生态链中的一些上市公司会受到市场提前挖掘和炒作。”上海巨潮资产管理有限公司董事长赵公明表示,目前独角兽概念股的热炒,便是对中概股回归A股的提前布局。
    CDR的前世今生
    对于CDR,广大投资者无疑是陌生的。但市场的火热,在无形中展示了这一投资品种是座富矿。那么,什么是CDR,其具有何种交易属性,投资者又该如何布局呢?
    所谓中国存托凭证(ChineseDepositoryReceipt,CDR),是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证,从而实现股票的异地买卖。
    “简单理解,可将CDR看成是代持股票的一种凭证。CDR与普通股十分相似,不仅可以就存量部分进行二级市场交易,甚至还可以通过增量发行的方式进行融资。这种制度安排可以在基本不改变现行法律框架的基础上,实现境外上市公司回归A股。”广发证券首席策略分析师戴康表示。
    公开资料显示,中国存托凭证是在美国存托凭证(AmericanDepositoryReceipts,简称ADR)的启发下,最早是由香港政府于2001年5月提出的金融创新品种,因大量在香港上市的“红筹股”具有强烈的内地融资需求,但因各种原因并未成行。
    2016年6月21日,央行发布2015年年报表示,将研究允许符合条件的优质外国企业在境内发行股票,可考虑推出可转换股票存托凭证(CDR);当时市场解读称“红筹回A不是梦”。
    事实上,绝大多数中概公司也都是以发行存托凭证(DR)在美股上市的,如备受投资者追捧的BAJ实际上都并非普通股,而是ADR。还有南方航空、上海石化、东方航空、兖州煤业等中概股,都是通过ADR实现在美国上市的。
    据中信证券数据,2016年末全球存托凭证市场总规模2.9万亿美元,其中中概股存托凭证规模8256亿美元(5.24万亿人民币)。
    “为使存托凭证(DR)能最大限度地代表相应公司的股票,一般公司会在DR与普通股票之间规定一个兑换比例。在美股上市的很多中概公司ADR与普通股之间的兑换比例是1:1。比如1份阿里巴巴ADR就相当1股普通股。”业内人士介绍称。
    当然也有兑换比例并不是1:1的,如百度的1份ADR仅相当于0.1股普通股;京东的1份ADR则相当于2股普通股;网易的1份ADR则相当于25股普通股。
    “存托凭证(DR)与股票的兑换比例可以调整,调整兑换比例的动作有些类似于股票市场上的拆股或并股操作。”上述业内人士表示。
    资金涌入布局生态链
    “对于独角兽通过CDR回归A股带来的投资机会,我们主要是围绕可能会产生的市场机会提前布局。比如BATJ海外正股的组合配置,因为预期BATJ的相关投资品种在国内上市初期市场会有炒作预期,给正股带来机会;同时会带动资金BATJ相关生态链企业提前挖掘,形成市场热点轮动。”赵公明表示。
    “CDR推出在短期内会提高市场对成长股的风险偏好,短期利好成长股。”戴康表示,在防风险大背景下,预计CDR会在监管控制下小幅稳步推进,未来即使CDR推出也无需过度担忧其对股市资金分流的影响。以ADR为鉴,CDR的流动性与普通A股不会有明显差异,CDR将成为A股的有机组成部分。
    燕翔指出,CDR的推出将会给A股带来一定影响。首先,A股信息科技企业相对美股的估值溢价是全行业中最高的,短期内市场热点和支持新经济的政策偏向可能会推高科技股的估值溢价,但长期看CDR的本质是中国资本市场与全球资本市场的联动进一步增强,因此国内科技股的高估值溢价长期可能会趋于收敛;其次,通过CDR进入A股市场的大多是像BATJ这种优质的独角兽公司,多为国内信息科技行业的龙头,存在大量吸筹的可能性,科技股行业内的估值方差将会进一步拉大。第三,CDR对A股影响的广度和深度还取决于制度上对新经济企业的定义以及人民币自由结算和市场分割等一系列难题的解决。
    华创证券分析师陈宝健指出,若有更多科技巨头在A股上市,科技板块公司实力将大幅增强,计算机行业在A股市场也将更为重要。科技股龙头回归一方面将带来板块整体质量提升,另一方面具备较大潜力的平台型公司、创新性的商业模式标的及引领技术创新的企业有望迎来更加多元的估值。对于计算机板块细分行业龙头、创新模式及人工智能、云计算等标的应更加重视其长期投资价值。
    业内人士表示,对于普通投资者而言,参考360回归A股时的估值溢价,可以考虑出海投资相关独角兽的ADR。方式包括:购买合格境内机构投资者(QDII)基金份额;直接去美国开户或通过网上美股券商开户;通过中国的美股代理券商开户。股票交易佣金股票期权手续费2.8每张

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申万宏源:农林牧渔行业周报:严控生猪调运 疫区猪价或受影响


    投资建议:2018年农业板块真是个“多事之地”:2017年秋冬播期间部分地区遭遇持续阴雨天气而延迟了小麦播种,2018年全国夏粮减产2.2%(小麦单产下降1.6%,种植面积下降减产0.6%);4-5月份北方地区干旱有可能影响秋收玉米播种;夏季持续高温致辽宁地区184.4万亩海参养殖面积受灾损失了95万亩(大部分为池塘养殖海参);近期发生的四起非洲猪瘟疫情又让生猪养殖业顿生阴云。山东寿光又因台风发生了严重的洪涝灾害。然虽遭遇如此多之“危”,却也蕴藏众多投资之“机”:①白羽肉鸡:行业复苏进入全面“兑现期”。屠宰企业鸡肉库存处于低位,渠道补库存继续进行,冻品价格稳步上涨。商品毛鸡受前期补栏量少影响,毛鸡价格继续维持高位。秋季商品鸡养殖补栏叠加父母代种鸡存栏偏低拉动商品代鸡苗价格快速上涨。白羽肉鸡行业仍可看好:益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业;②生猪养殖:年初仔猪腹泻病传导效应及养殖企业提前产能“收缩”,生猪价格在回升途中。近期非洲猪瘟连续发生,打乱了生猪价格的运行预期,可战略性配置牧原股份、温氏股份;③海水养殖:“秋捕”海参价格因塘养海参受灾或上涨,看好海参产量最大的好当家(围堰养殖海参);④2018年多个主产区(河南、安徽等)小麦减产,看好种植业龙头苏垦农发(江苏小麦未收明显影响,公司小麦增产且优质)。
    肉鸡养殖:8月白羽肉鸡产业链商品鸡苗、毛鸡价格、鸡肉综合售价快速上涨,鸡肉综合售价持续刷新两年内新高:其中商品鸡苗价格突破5元/羽,毛鸡价格突破9.5元/公斤,鸡肉综合售价站上11400元/吨大关,可谓是迭创新高,整个产业链盈利丰厚。白羽肉鸡行业全面进入“兑现期”,白羽肉鸡板块景气度高,确定性强,行情持续时间长,并且夏季养殖疾病少,是目前农业行业景气好转确定性最高的子行业。往年9月随着毛鸡供给的逐步增加,毛鸡价格快速回落,但我们调查了解到18年夏季有不同之处,一个是环保导致了很多肉鸡养殖场产能的仍在退出,整体供给下降;另一个是伴随今年高温天气延续时间较长,高温限制鸡苗补栏量,当时补栏的集中度并没有往年那么高,对应8月底、9月份商品毛鸡供给并没有往年那么的充足,并且洪涝灾害对肉鸡养殖行业影响较为明显。所以我们认为今年9月的毛鸡价格与前两年9月份开始的肉毛鸡价格大幅下跌情况或有所不同,尽管供给在逐步增加,但9月毛鸡价格出现大幅下跌的概率不大。我们继续看好白羽肉鸡行业后期表现,行业景气持续复苏,且持续时间有望超预期,非洲猪瘟发生或对鸡肉消费起到一定的提振作用,继续推荐配置。
    生猪养殖:严控生猪调运,疫区猪价或受影响。8月我国连续发生五起非洲猪瘟疫情,分别在辽宁沈阳、河南郑州、江苏连云港、浙江温州乐清和安徽芜湖。8月30日国务院发文:严管生猪调运,餐厨剩余物。31日,农业农村部印发了《农业农村部关于切实加强生猪及其产品调运监管工作的通知》。生猪及其产品不得从高风险区向低风险区调运外,对发生疫情的省市区受威胁区以外地区生猪及其产品的调运作了详细规定。通知要求,发生疫情的县(市、区)、市、省,暂停生猪调出本县、本市、本省,关闭省内所有生猪交易市场。有2个以上(含2个)县发生疫情的市,暂停该市所辖各县生猪调出本县。有2个以上(含2个)市发生疫情的省,暂停该省所辖各市生猪调出本市。刚进入9月又在安徽宣城再次发生第六起非洲猪瘟疫情,相隔甚远的多地连续发生非洲猪瘟,虽然目前仅是规模较小的点状发生,实际减少生猪数量很小,但短期连续发生可能引发大众重新评判非洲猪瘟疫情的影响和态势,猪肉消费意愿或阶段性回落,尤其是疫情发生地区。值得注意的是:东北、河南均是中国重要生猪调出地区。疫情发生打乱了生猪价格上涨预期。疫情发生地区因生猪(及猪肉)调运限制、消费意愿下降生猪价格短期内会回落。而未发生疫情区域特别是南方生猪调进区域因选调猪源减少或继续上涨。短期内,生猪价格出现了区域间的分化。继续关注非洲猪瘟对生猪养殖板块的影响。据智农通APP行情宝数据:8月31日,黑龙江哈尔滨生猪均价为12.2-12.8元/公斤,辽宁锦州12.20-12.40元/公斤,河南开封13.40元/公斤,广东惠州14.6-15.0元/公斤。
    风险提示:鸡产业链产品、生猪价格上涨低于预期,养殖疫情的发生,自然灾害影响。股票交易佣金股票期权手续费2.8每张

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证券日报:浙江大湾区建设行动计划将发布 19只中报业绩预计翻番股迎良机


  5月28日,浙江省政府对外宣布浙江省大湾区建设战略。浙江省大湾区建设提出目标:到2022年,湾区经济总量达到6万亿元以上,数字经济对经济增长的贡献率达到50%以上,高新技术产业增加值占工业增加值47%以上;到2035年,高水平完成基本实现社会主义现代化的目标。有关人士透露,浙江大湾区建设行动计划即将对外发布。
  此外,中国区域经济学会副会长陈耀表示,继粤港澳大湾区之后,浙江大湾区未来有望成为中国另一个国家级大湾区。
  对此,浙江大湾区建设总体布局是"一环、一带、一通道",市场人士普遍认为,该建设将直接拉动区域交通运输、能源交通、产业园等基建投资,对物流、港口、铁路相关领域有一定促进作用,上述领域龙头企业有望迎来新的发展机遇,具有业绩支撑的绩优龙头标的或迎配置良机。
  二级市场上,昨日,浙江板块盘中异军突起,板块内135只个股实现上涨,占比近五成。其中,宁波海运、三维股份、华通医药、福达合金、汉嘉设计、京华激光等6只个股昨日集体涨停,奇精机械(8.35%)、三江购物(6.17%)、普洛药业(5.97%)、天地数码(5.56%)、森马服饰(5.01%)、创源文化(4.78%)、旺能环境(4.48%)、永创智能(4.46%)、牧高笛(4.25%)、尖峰集团(4.23%)和乐歌股份(4.00%)等个股涨幅也均在4%及以上。
  昨日,尽管A股市场呈现震荡回调的态势,但浙江板块内龙头股成为场内资金追捧的重点。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日板块内共有139只概念股呈现大单资金净流入态势,合计吸金9.46亿元。其中,天地数码、海康威视、大华股份、华东医药、京华激光、创源文化、宁波海运、乐歌股份、浙江众成、君禾股份和宁波港等11只个股大单资金净流入均在2000万元以上,合计大单资金净流入达5.14亿元。
  值得一提的是,浙江板块相关上市公司业绩表现同样可圈可点,统计发现,截至目前,已有160家浙江地区上市公司披露了2018年中报业绩预告,业绩预喜公司达到119家,占比74.38%。其中,宁波东力、联络互动、合盛硅业、金盾股份、新和成、广宇集团、三维通信、杭氧股份、围海股份、南洋科技、慈文传媒、生意宝、艾格拉斯、道明光学、南都电源、晶盛机电、赞宇科技、东南网架、久立特材等19家公司均预计2018年上半年归属于母公司净利润同比增长翻番。
  对于主题投资机会,东方证券建议重点关注:其一,旅游领域,将受益于强大购买力和便利城际交通;其二,交运物流领域,区域整体人口、资本、货物流量提升,港口作为区域开放龙头有望直接获益,同时利好航空、物流标的;其三,地产领域,特色小镇、产业园区等提振特定开发商业绩成长,同时区域对人口、资本吸引力上升,提振土地价值;其四,建筑工程领域,传承浙江省一直以来对生态环境的重视,城市生态建设在大湾区规划开发目标当中将占据较大的权重。推荐标的:宁波东力、联络互动、合盛硅业、金盾股份、新和成、广宇集团、三维通信、杭氧股份、围海股份、南洋科技、慈文传媒、生意宝等。
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万联证券:汽车行业周报:车市淡季零售承压 中长期布局细分领域龙头个股


    投资建议:受中美贸易摩擦的影响,板块近期持续下跌,中美双方以继续相互加征关税的方式引起市场的恐慌情绪。从行业基本面情况来看,7月车市淡季零售数据不强,经销商库存承压,进口关税的下调也暂时未引起进口豪车销量的提升,客车销量下降,重卡销量在7月出现如期下滑,是否是拐点仍有待验证,基本面未见明显改善叠加中美贸易摩擦是投资者短期对汽车板块观望情绪的重要原因。从影响企业业绩因素来看,下游汽车消费需求不足是主因,降价促销以价换量压缩产业链利润空间,上游原材料价格的影响程度可控且毛利率慢慢企稳趋势,人民币贬值及进口关税下调有利于非美地区贸易,而中美间关税的提升不利于美国市场占比较大的部分零部件企业。从估值情况来看,板块估值低于2010年以来的历史均值水平,但距离底部区间仍有一定的降幅空间。总之,短期来看,行业处于内外交困之季,保守的投资者应继续观望为主,激进的投资者应当控制仓位布局中长期发展较好的细分领域龙头个股。
    行情回顾:上周中信汽车行业指数下跌了6.16%,跑输沪深300指数0.31个百分点。子版块中,乘用车板块-7.75%、商用车-5.89%、汽车零部件-5.87%、汽车销售及服务-2.86%、摩托车及其他-5.47%。个股方面,175只个股中,15只个股上涨,3只个股停牌,157只个股下跌。涨幅靠前的有渤海活塞10.12%、旭升股份6.00%、S佳通5.76%等。跌幅靠前的有特尔佳-18.85%、宁波高发-16.71%、襄阳轴承-16.03%。行业估值PE16.4倍,PB1.84倍低于2010年以来的均值水平,距离最低值PE有25%,PB有15%的降幅空间。
    行业动态:宁波市与比亚迪合作打造中国重要的新能源装备基地;7月重卡销7.7万辆同比下降15%;美国7月多数车企销量纷纷下滑预计下半年销量将受抑制;发改委表示汽车进口关税下调政策效应将逐步释放。l公司公告:广汽集团7月销量同比7.2%,其中广汽乘用车同比5.1%。宇通客车7月销量同比-31.4%,其中大型-43.4%、中型-28.7%、轻型-4.1%。银轮股份上半年实现归母净利润同比21.13%;金龙汽车上半年实现归母净利润同比106.41%;奥特佳发布发行股份及支付现金购买国电赛思100%股权并募集配套资金预案。
    风险提示:汽车产销不及预期,中美贸易摩擦加剧。股票交易佣金股票期权手续费2.8每张

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申万宏源:汇顶科技(603160)光学指纹恰逢其时 汇顶科技再度领航


    两股力量助推指纹识别手机普及。从需求端看,频繁解锁与移动支付将手机身份认证提升为刚需,助推指纹识别功能普及。2013 年,iPhone 5S 搭载Touch ID,2015 年前后,汇顶科技等IC 设计厂商纷纷推出指纹芯片,国内模组公司亦大力布局指纹识别,共同推动指纹识别产业链走向成熟,2016 年指纹识别向中低端机型蔓延,成为智能手机标配。
    全面屏设计促进手机身份识别技术变革,光学指纹提供解决方案。2016 年小米Mix 发布,引发全面屏设计风潮。2017Q3 以来,中国市场上5´-5.5´占比从35%下降至7.2%,而6.0-6.5 寸手机的渗透率从3.3%迅速上升至31%。全面屏设计意味着要减小正面指纹面积或采用侧面/背面指纹,但用户习惯更多倾向正面和背面指纹。光学指纹方案将CMOS 指纹传感器集成到OLED 屏下,具有体积小、功耗超低、更好的环境光抗干扰、极端环境下稳定性更出色等特点,外观上完美解决一体化屏幕与指纹空间的技术矛盾。
    光学指纹产业链初步成熟,汇顶已参与4 大旗舰机型。2017 MWC 上,汇顶发布屏下指纹解决方案,是全球最早参与屏下光学指纹研发的公司之一。目前,晶圆、模组等产业链环节亦具备量产能力。今年1 月份,VIVO X20 Plus UD 版首次搭载了光学指纹方案,标志着屏下光学指纹时代的开启。汇顶是目前全球商用机型最多、累计出货量最大的屏下光学指纹芯片供应商,在今年上半年就已先后在vivo X21 UD、华为Mate RS 保时捷设计、小米8 探索版、vivo NEX 旗舰版等高端旗舰机获得商用,先发优势明显。
    以研发立身,研发投入持续翻番。汇顶科技将自身定位为全球人机交互及生物识别技术领导者,公司先后推出全球领先的单层多点触控芯片、全球首创的触摸屏近场通信技术Goodix Link、全球首家应用于Android 手机正面的指纹识别芯片、全球首创的InvisibleFingerprint Sensor(IFS)、全球首创支持玻璃盖板的指纹识别芯片、全球首创应用于移动终端的活体指纹检测技术Live Finger Detection 等,维持着一贯的创新风格。2013-2017年,公司研发人员从200 从扩充至1019 人,研发人员占比高达87%。过去5 年,汇顶研发投入每年近乎成倍地增长,2017 年达5.97 亿元,占营收比例达16.2%。
    首次覆盖,给予买入评级。预测2018/2019/2020 年公司营业收入分别为42/61/75 亿,归母净利润分别为12/15/19 亿。公司为IC 设计领域优质成长公司,已获国家集成电路基金入股。参考A 股可比公司2018 年PE 55X,汇顶科技PE 28X 存在低估,给予买入评级。
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东北证券:高新兴(300098)2018年半年报点评:构造集团化研发体系 综合实力不断增强


    物联网板块发力,营收快速增长。公司2018 年上半年营收14.01亿元,同比增长68.67%;归母净利润2.51 亿元,同比增长31.09%;每股收益为0.14 元,同比增长21.60%。公司上半年物联网连接及终端、应用营收同比增长110.53%,营收占比提升到54%,产品化转型效果明显,另外中兴物联并表对业绩造成正向影响。
    构造集团化研发体系,技术和产品研发持续加码。公司形成了集团化研发体系双层架构——四大中央研究院和七大产品研发群。集团研发平台聚焦于核心技术与产品研发,四大研究院提供物联网、大数据和人工智能等基础技术支撑,七大产品研发群重点聚焦研发个性化产品和项目应用。公司在研发体系优化的同时,研发投入不断增大,报告期内研发支出总额为1.75 亿元,同比增长163.78%,占到公司营收的12.51%;公司研发人员增加12.60%,费用和人才的投入为公司后续发展奠定坚实基础。
    明确终端+应用的发展路径,升级智慧城市解决方案。公司坚持“端网先行”,优先发展国家政策支持和内生需求旺盛的大交通行业,推出多款无线通信技术及模块,车联网终端拳头产品在国外运营商、国内吉利等进入到汽车后装/前装市场。在警务领域,公司抓住国家“着力打造数据警务、建设智慧公安”的机会,用大数据、人工智能技术升级服务模式,推出立体云防系统平台产品,极大优化了警务调度的效率和精确性。公司成功中标广东省公安厅主导的智慧新警务省级代表项目之一—2018-106 视频监控系统建设项目,彰显出公司在公共安全、警务信息化等场景的深度应用能力。
    盈利预测及投资建议:国家对物联网在公共安全、大交通等垂直领域的技术发展及应用给予积极政策支持预计公司2018 年-2020 年净利润分别为 5.90 亿,7.73 亿,10.92 亿元,当前股价对应动态 PE 为23 倍、17 倍和12 倍,维持“买入”评级。
    风险提示:新产品拓展不达预期;国家政策景气下滑。
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